RangEconomicЭкономические категории

Методика оценки эффективности инвестиционного проекта

Модель CAPM (модель Шарпа - Линтера - Моссина - capital asset pricing model) - равновесная однофакторная модель, учитывающая только один параметр, характеризующий актив на рынке, - его систематический риск. Как правило, служит теоретической основой для ряда различных финансовых технологий по управлению доходностью и риском, применяемых при долгосрочном и среднесрочном инвестировании в акции. CAPM рассматривает доходность акции в зависимости от поведения рынка в целом. [23] Другое исходное предположение CAPM состоит в том, что инвесторы принимают решения, учитывая лишь два фактора: ожидаемую доходность и риск. Хотя эта модель является упрощенным представлением финансового рынка, в своей деятельности ее используют многие крупные инвестиционные структуры, например Merrill Lynch и Value Line. Систематический риск уменьшить нельзя, но воздействие рынка на доходность финансовых активов можно измерить. В качестве меры систематического риска в CAPM используется показатель β (бета), характеризующий чувствительность финансового актива к изменениям рыночной доходности. Зная показатель β актива, можно количественно оценить величину риска, связанного с ценовыми изменениями всего рынка в целом. Чем больше значение β акции, тем сильнее растет ее цена при общем росте рынка, но и наоборот - акции компании с большими положительными β сильнее падают при падении рынка в целом. Из выше сказанного можно сделать вывод, что применение метода CAPM в большей степени подходит для оценки инвестиционных портфелей, так же его можно использовать при оценке публичной компании, акции которой обращаются на фондовом рынке.

Необходимо помнить, при выборе способа определения ставки дисконта все последующие расчеты должны вестись в соответствии с выбранной учетной политикой, в первую очередь это касается учета денежных потоков по проекту. Например, при использовании метода WACC недопустимо суммирование в один денежный поток заемного и собственного капитала, при использовании расчетной формулы WACC такая ошибка приведет к двойному учету заемного капитала в расчете финансового рычага. Безусловно полученный результат не будет соответствовать действительности, что повлечет за собой ложные выводы об эффективности проекта.

Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта

Простые, бухгалтерские или статистические методы мы подробно рассмотрели в первой главе, поэтому не сбудем на них останавливаться, напомним лишь то, что они используются, как правило, при первоначальном экспресс анализе проектов, участвующих в отборе.

После выбора оптимального способа определения ставки доходности начинают с использования классических методик дисконтирования.

Эта группа показателей дисконтирования считается основополагающей и, как правило, на основе её результатов делается заключительное решение о принятии проекта к реализации или его отклонении. В наших расчетах мы использовали самые основные показатели дисконтированного метода оценки, такие как, NPV, DPP, DPI, IRR, однако в зависимости от целевых установок инвесторов, список дисконтированных показателей может быть расширен.

На схематическом графике (рис 6) видно движение дисконтированных денежных потоков во времени, так же можно проследить все этапы реализации инвестиционного проекта.

Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. К73 Стоимость компаний: оценка и управление. - 3-е изд., перераб. и доп. / Пер. с англ. - М.: 2010. - 576 с: ил.

Рис. 6. Жизненный цикл инвестиционного проекта

Если принять ряд допущений, то можно показать графическую интерпретацию состояния эффективности проекта во времени на основе движения денежных потоков (рис.6).

Похожие статьи ...

Малое и среднее предпринимательство
Понятие субъектов малого и среднего предпринимательства. Меры государственной поддержки субъектов малого и среднего предпринимательства ...

Оборот общественного питания состояние, прогноз развития (на материалах ООО ПКФ ЗАВАМ кафе МаТЭ
В настоящее время общественное питание в России функционирует в качественно новых условиях. Проведенное разгосударствление собственности привело к возникновению на внутреннем рынке значительного количества предприятий питания с небольшими объемами деятельности. Р ...