; (1.12)где: CFt - приток денежных средств в период t; It - сумма инвестиций (затраты) в t-ом период

Обоснование экономической эффективности инвестиционного проекта на этапе принятия инвестиционного решения

; (1.12)

где: CFt - приток денежных средств в период t; It - сумма инвестиций (затраты) в t-ом периоде; r - барьерная ставка (ставка дисконтирования); n - суммарное число периодов (интервалов, шагов) t = 0, 1, 2, ., n.

Индекс прибыльности (Profitability Index, PI) рассчитывается по следующей формуле:

(1.13)

где NCFi - чистый денежный поток для i-го периода; Inv - начальные инвестиции; r - ставка дисконтирования (стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта).

Правило метода индекса рентабельности следующее:

· если индекс рентабельности ИР > 1, то проект принимается;

· если ИР < 1 , то проект следует отвергнуть;

· для случая IP = 1, то у проекта нет конкурентных преимуществ.

Расчет данного показателя используется:

) При отборе альтернативных проектов, имеющих разные первоначальные инвестиции, или же при отборе проектов, имеющих разные сроки реализации;

) в ситуации «лимитированности свободного капитала»

Внутренняя норма прибыльности (IRR)

По определению, внутренняя норма прибыльности (иногда говорят доходности) (IRR- Internal Rate of Return) - это такое значение показателя дисконта, при котором современное значение инвестиции равно современному значению потоков денежных средств за счет инвестиций, или значение показателя дисконта, при котором обеспечивается нулевое значение чистого настоящего значения инвестиционных вложений.

Экономический смысл внутренней нормы прибыльности состоит в том, что это такая норма доходности инвестиций, при которой предприятию одинаково эффективно инвестировать свой капитал под IRR процентов в какие-либо финансовые инструменты или произвести реальные инвестиции, которые генерируют денежный поток, каждый элемент которого в свою очередь инвестируется по IRR процентов.

Математическое определение внутренней нормы прибыльности предполагает решение следующего уравнения

, (1.14)

где: CFj - входной денежный поток в j-ый период; INV - значение инвестиции.

Решая это уравнение, находим значение IRR. Схема принятия решения на основе метода внутренней нормы прибыльности имеет вид:

· если значение IRR выше или равно стоимости капитала, то проект принимается,

· если значение IRR меньше стоимости капитала, то проект отклоняется.

Таким образом, IRR является как бы “барьерным показателем”: если стоимость капитала выше значения IRR, то “мощности” проекта недостаточно, чтобы обеспечить необходимый возврат и отдачу денег, и, следовательно, проект следует отклонить.

В общем случае уравнение для определения IRR не может быть решено в конечном виде, хотя существует ряд частных случаев, когда это возможно.

MIRR - модифицированная внутренняя норма доходности (рентабельности)

Как и IRR, MIRR характеризует ставку дисконтирования, при которой суммарная приведенная стоимость доходов от осуществляемых инвестиций равна стоимости этих инвестиций. Поскольку метод, используемый для расчета IRR, иногда приводит к неопределенностям, модифицированное значение IRR рассчитывается несколько иначе.- скорректированная с учетом нормы реинвестиции внутренняя норма доходности.

Порядок расчета модифицированной внутренней нормы доходности MIRR:

. Рассчитывают суммарную дисконтированную стоимость всех денежных оттоков и суммарную наращенную стоимость всех притоков денежных средств.

Дисконтирование осуществляют по цене источника финансирования проекта (стоимости привлеченного капитала, ставке финансирования или требуемой нормы рентабельности инвестиций, Capital Cost, CC или WACC), т.е. по барьерной ставке. Наращение осуществляют по процентной ставке равной уровню реинвестиций.

Перейти на страницу: 1 2 3 4 5 6 7 8

RangEconomicЭкономические категории

Обоснование экономической эффективности инвестиционного проекта на этапе принятия инвестиционного решения

Похожие статьи ...

Разделы

Экономические реформы