Обоснование экономической эффективности инвестиционного проекта на этапе принятия инвестиционного решения
Однако существуют более сложные и углубленные подходы к оценке ставки доходности или так называемой, барьерной ставки. Наиболее распространенными в практике финансового управления компаниями являются модели WACC, CAPM. (Weighted average cost of capital) - это средневзвешенная стоимость капитала, показатель используется при оценке необходимости инвестирования в различные ценные бумаги, проекты и дисконтировании ожидаемых доходов от инвестиций и измерении стоимости капитала компании.
Экономический смысл средневзвешенной стоимости капитала состоит в том, что организация может принимать любые решения (в том числе инвестиционные), если уровень их рентабельности не ниже текущего значения показателя средневзвешенной стоимости капитала. WACC характеризует стоимость капитала, авансированного в деятельность организации.
Фактически WACC характеризует альтернативную стоимость инвестирования, тот уровень доходности, который может быть получен компанией при вложении не в новый проект, а уже в существующий. WACC рассчитывается по следующей формуле:
WACC = Ks * Ws + Kd * Wd * (1 - T) (1.6)
где: Ks - Стоимость собственного капитала (%); Ws - Доля собственного капитала (в % (по балансу); Kd - Стоимость заемного капитала (%); Wd - Доля заемного капитала (в % (по балансу); T - Ставка налога на прибыль (в %).
Модель CAPM (capital pricing model) - равновесная однофакторная модель, увязывающая цены финансовых активов (формирующиеся на рынке процентные ставки) с уровнем принимаемого портфельными инвесторами систематического риска. CAPM основывается на той идее, что инвесторы требуют дополнительный ожидаемый доход (рисковую премию), если их просят взять на себя дополнительный риск. Модель CAPM утверждает, что ожидаемый доход, который потребуют инвесторы, равен сумме ставке по безрисковой ценной бумаге и рисковой премии. Если ожидаемый доход не равен или выше, чем требуемая доходность, то инвесторы откажутся инвестировать, и инвестиции не будут сделаны.
Формула CAPM является следующей:
Или: r = Rf + Beta x (RM - Rf) (1.7)
где:
· r норма ожидаемого дохода по ценной бумаге;
· Rf ставка «безрисковой» инвестиции, т. е. по денежным средствам;
· RM норма доходности сопоставимого типа актива;
· Beta x - Ожидаемая премия за рыночный риск
Так же для расчета показателей экономической эффективности инвестиций дисконтированным методом используется понятие денежного потока - CF (Cash Flow). Для решения задач инвестиционного анализа денежный поток представляет собой численный ряд, состоящий из последовательности распределённых во времени денежных результатов полученных в ходе реализации инвестиционного проекта. Отдельный элемент такого ряда может иметь как положительное, так и отрицательное значение. [23]
Чистая приведенная стоимость - NPV (Net present value) характеризует чистый прирост потенциальных активов фирмы за счет реализации проекта, помогает оценить масштаб совокупного эффекта от реализации проекта, приведенный на момент оценивания. В общем случае определяется как разность между приведенной стоимостью и суммой начальных инвестиций.
Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) рассчитывается по формуле:
(1.8)
где: r - норма дисконта; n - число периодов реализации проекта; CFt - чистый поток платежей в периоде t. Тогда
(1.9)
Если рассчитанная таким образом чистая современная стоимость потока платежей имеет положительный знак (NPV > 0), это означает, что в течение своей экономической жизни проект возместит первоначальные затраты и обеспечит получение прибыли согласно заданному стандарту r, а также ее некоторый резерв, равный NPV. Отрицательная величина NPV показывает, что заданная норма прибыли не обеспечивается и проект убыточен. При NPV = 0 проект только окупает произведенные затраты, но не приносит дохода. Однако проект с NPV=0 имеет все же дополнительный аргумент в свою пользу - в случае реализации проекта объемы производства возрастут, т.е. компания увеличится в масштабах (что нередко рассматривается как положительная тенденция).
Похожие статьи ...
Оборотный капитал (средства) фирмы
Необходимым условием реализации основной цели предпринимательства -
получение прибыли на авансированный капитал - является планирование
воспроизводства капитала, которое охватывает стадии инвестирования,
производства, реализации (обмена) и потребления.
Формир ...
Монополизация экономики и рынок причины несовместимости двух явлений. Антимонопольное государство
Данная
работа посвящена рассмотрению таких понятий в экономике, как рынок и монополия,
изучению причин их несовместимости и антимонопольного законодательства в России
и за рубежом. Я хочу более подробно рассмотреть причины появления и влияние
монополизма. На пр ...