Риск и стоимость капитала
Под стоимостью капитала понимается ожидаемая рыночная ставка дохода на инвестиции, которая может побудить инвестора купить права на будущие потоки доходов с учетом степени риска их получения.
Чем выше стоимость капитала, тем ниже текущая стоимость будущих денежных потоков.
Поскольку расчет ставки дисконта является одним из ключевых моментов (наряду с величиной денежного потока) при проведении оценки доходным методом, его результаты приобретают особое значение.
Мы рассмотрим две модели определения ставки дисконта.
Модель оценки капитальных активов 1 (САРМ).
Суть модели - инвесторы, вкладывающие свои средства в рисковые активы, ожидают некоторый дополнительны доход, превышающий безрисковую ставку, как компенсацию за риск владения этими активами.
Выделяют систематический и несистематический риски.
Систематический риск - неопределенность получения доходов, обусловленная чувствительностью дохода на оцениваемый инвестиционный актив к изменениям в уровне среднерыночного дохода.
Несистематический риск - особенности конкретного объекта, имущественного комплекса (уровень управления, диверсификация продукции, клиентуры, территории, .).
Этот вид риска исключается (значительно устраняется) диверсификацией деятельности.
САРМ рассматривает часть ожидаемого дохода, приходящегося на премию за риск, как функцию связанного с ней систематического риска.
В САРМ мерой систематического риска является коэффициент Д как функция соотношения между доходом на конкретную ценную бумагу и уровнем рыночного дохода (средним уровнем дохода по акциям, составляющим какой-либо рыночный индекс)
В САРМ мерой систематического риска является коэффициент Д как функция соотношения между доходом на конкретную ценную бумагу и уровнем рыночного дохода (средним уровнем дохода по акциям, составляющим какой-либо рыночный индекс) Определение рисков для оцениваемого предприятия
|
Риски |
Вероятный интервал |
Характеристика оцениваемого предприятия |
Значение |
|
Качество управления |
0-5% |
Управление стабильное. Частично создан резерв кадров. Результаты управления недостаточны |
3% |
|
Размер компании |
0-5% |
Компания среднего размера |
2,5% |
|
Финансовая структура (источники финансирования) |
0-5% |
93% имущества в основных средствах |
5% |
|
Товарная и территориальная диверсификация |
0-5% |
Ниже среднего уровня |
3,5% |
|
Диверсифицированность клиентуры |
0-5% |
Средний уровень |
3% |
|
Прогнозируемость прибылей |
0-5% |
Организация убыточна |
5% |
|
Состояние сырьевой базы, поставщиков |
0-5% |
Падение производства |
4,5% |
|
Прочие риски |
0-5% |
Низкая ликвидность и платежеспособность |
5% |
|
Итого: |
31,5% |
Похожие статьи ...
Модель управления объектами интеллектуальной собственностью на предприятии
В
последние годы роль интеллектуальной собственности в экономическом развитии
общества возросла, значительно влияние ее на научно-техническое, промышленное,
социально-экономическое и культурное развитие общества.
Повышается
значение роли нематериальных активов, ...
Обоснование производства и оценка эффективности деятельности ОАО Одесский консервный завод детского питания по основным критериям
В
новых экономических условиях, определяемых рыночными отношениями, предприятия
организуют производство и сбыт продукции с целью удовлетворения потребностей
рынка и получения прибыли. Это становится реальным тогда, когда производитель
располагает возможностью с ...
Разделы
Экономические реформы
В России постоянно осуществляются экономические реформы, хотя не всегда последовательно и обоснованно Подробно ...